wind數(shù)據(jù)顯示，3月21日～25日，共有27只股票解禁，涉及多個行業(yè)頭部公司，包括化工龍頭萬華化學、光伏龍頭錦浪科技以及護膚品上市公司貝泰妮等。按最新收盤價算，這27只個股解禁市值約2157.09億元。其中，萬華化學解禁市值為1392.01億元，解禁比例為54.65%，占本周解禁市值的一半以上，為本周解禁市值最大的個股。

具體來看，萬華化學此次解禁將涉及公司第一、二、三、四、七大股東，分別為煙臺國豐投資控股集團有限公司、合成國際有限公司、煙臺中誠投資股份有限公司、寧波市中凱信創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司和北京德杰匯通科技有限公司。若按照萬華化學當時定向增發(fā)的價格30.43元/股計算，截至目前81.12元/股的最新市價計算，這五位股東解禁收益率達到166.57%，如再加上期間公司進行的多次分紅，五位股東的賬面浮盈超過900億元。

值得注意的是，素有“化工茅臺”之稱的萬華化學在前不久公布了其2021年度業(yè)績報告，數(shù)據(jù)顯示，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)總收入1455.38億元，營收首次破千億，增長98.19%；實現(xiàn)凈利潤246.49億元，增長145.47%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤243.56億元，增長155.2%。數(shù)據(jù)顯示，2018年～2020年，萬華化學分別實現(xiàn)營收606.21億元、680.51億元、734.33億元，在國際市場變幻不定的情況下，公司歸母凈利潤保持平穩(wěn)，分別為106.10億元、101.30億元、100.41億元，在2021年則迎來爆發(fā)性增長，實現(xiàn)利潤達246.49億元。

雖然大股東們賺得盆滿缽滿，但二級市場上的部分投資者卻未能嘗到甜頭。從去年2月18日該公司股價創(chuàng)出148.42元的歷史高點后，便開始一路下行，而到目前，該公司股價相較高點也近乎腰斬。

從公司營收結構看，石化、精細化工和其主要品類聚氨酯相差無幾，但利潤卻仍是聚氨酯業(yè)務占大頭，而一般情況下，化工產(chǎn)品價格基本同向周期波動，當下公司核心系列產(chǎn)品聚氨酯系列價格走勢震蕩，其中MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）自1.8萬元/噸至2.5萬元/噸波動，且有下行趨勢，作為全球最大的MDI生產(chǎn)商，原材料價格下行壓力自然會給企業(yè)帶來壓力。與此同時，記者注意到，萬華化學境外營收占比近半，在全球疫情和宏觀環(huán)境不明朗的情況下，或對其產(chǎn)生一定影響。

（萬華化學年報數(shù)據(jù)）

此外，隨著近年來萬華化學不斷擴大產(chǎn)能，增加生產(chǎn)規(guī)模，其負債壓力也開始逐漸顯露出來。

數(shù)據(jù)顯示，2018年～2020年，萬華化學流動負債總額分別為329.80億元、448.0億元、681.3億元，流動負債占負債總額的比例分別為87.57%、84.63%、82.99%，一直維持在80%以上的高位。而截至2021年末，公司資產(chǎn)負債率仍持續(xù)增高達62.33%，同比增長0.95%；流動負債高達980.0億元，比上年同期增長43.84%，占負債總額的82.61%，其中短期借款高達538.73億元。

評級機構聯(lián)合資信曾指出，因萬華化學在建項目規(guī)模較大，公司債務負擔明顯加重且以短期債務為主，未來存在一定資本支出需求。

3月17日，萬華化學發(fā)布公告發(fā)行2022年第7期短期融資券。根據(jù)上海清算所公布的萬華化學集團第七期短期融資券發(fā)行披露材料顯示，截至2021年6月30日，發(fā)行人及子公司銀行貸款余額653.80億元，其中短期借款479.41億元，本次注冊發(fā)行債務融資工具所募資金將用于償還本部或子公司銀行借款，銀行承兌匯票、國內(nèi)信用證到期付款，債券融資，補充營運資金，項目建設及償還非傳統(tǒng)類融資等，保障資金周轉，改善并優(yōu)化公司的債務融資結構。

萬華化學稱，近三年及一期（指2018年度、2019年度、2020年度及2021年1～3月），發(fā)行人流動負債占負債總額的比例分別為87.57%（調(diào)整后為84.02%）、84.63%、82.99%和82.35%。一方面因發(fā)行人經(jīng)營規(guī)模擴大，導致短期經(jīng)營性負債增加，另一方面為降低融資成本，發(fā)行人流動負債總額占比較高，造成發(fā)行人短期償債壓力較大，存在一定的流動性風險。

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