對此，安踏歸因于兩點，一是安踏業務自2020年下半年起采用DTC模式，店鋪層面租賃費用及員工成本有所增加；二是及整體廣告及宣傳開支增加，導致經營開支占收益比率上升。

對比來看，李寧2021年收入225.72億元，同比增長56.13%，股東凈利潤40.11億元，同比增長136.14%，毛利率及凈利率為53%及17.77%，分別同比提升3.9個及6.02個百分點。

安踏財報

李寧財報

分產品來看，安踏鞋類年度毛利達111.06億元，毛利率上漲4.7個百分點至58%。營收達191.39億元；服裝毛利達184.04億元，毛利率上漲3.1個百分點至64.3%，營收達286.32億元。

李寧鞋類營收為95.06億元，服裝營收為118.24億元。

從存貨來看，安踏平均存貨周轉期上升5日，李寧則下降14日；安踏平均營收貿易款項周轉期數下降13日，李寧下降4日。

按財報披露的收益493億元計算，安踏2021年廣告宣傳費花了約61.1億元，同比增加2.4%，而李寧廣告及市場推廣費用增近40%至17.8億元。由此算來，安踏的廣宣支出約為李寧的3.4倍。然而，按上述兩家披露的年度凈利潤來看，安踏僅為李寧的1.92倍。

從股價來看，截至22日午盤，安踏體育報104.1港元，漲幅為3.58%。李寧報67.35港元，漲幅為8.37%。Wind數據顯示，從總市值規模來看，前者為2814億港元，后者為1762億港元，差值超千億。

關鍵詞： 個百分點 同比增長 廣告宣傳