【年終特稿】

如果用一個關(guān)鍵詞來描述2022年世界經(jīng)濟的主要特點,可能最合適的是“全球通脹”。烏克蘭危機、疫情沖擊和大國博弈等世界秩序中的動蕩因素對全球通脹起了推波助瀾的作用,各國經(jīng)濟都被全球通脹所擾動,許多主要經(jīng)濟體也都在探索如何治理通脹,而通脹和各國對通脹的應(yīng)對又引發(fā)了新的世界經(jīng)濟動蕩。到2022年底,一些主要經(jīng)濟體的通脹水平仍處于高位。展望2023年,如果各國應(yīng)對通脹不當(dāng),那么世界經(jīng)濟可能陷入更大的動蕩之中。

全球通脹形勢不容樂觀

(相關(guān)資料圖)

按照國際貨幣基金組織的估算,2022年世界平均消費物價指數(shù)增長8.8%,與2021年4.7%的增長率相比,2022年的全球通脹率有了大幅度提升,達到21世紀(jì)以來的最高全球通脹水平。

2022年的通脹在全球具有普遍性。除了中國的物價相對穩(wěn)定外,世界主要經(jīng)濟體和各地區(qū)的通脹率均有明顯提升。美國全年平均消費物價指數(shù)增長率約為8.1%,為40年來最高水平。歐元區(qū)全年平均消費物價指數(shù)增長率約為8.3%,為1992年《歐洲聯(lián)盟條約》簽署以來的最高水平。所有發(fā)達經(jīng)濟體的平均消費物價指數(shù)增長率約為7.2%,即使是發(fā)達經(jīng)濟體中物價最為穩(wěn)定、一向處于通貨緊縮邊緣的日本,10月的消費物價指數(shù)也已經(jīng)上升至3.7%。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體出現(xiàn)了更為嚴(yán)重的通脹問題。其中,歐洲新興經(jīng)濟體2022年全年平均消費物價指數(shù)增長率高達27.8%,非洲、拉美和中東地區(qū)的全年平均消費物價指數(shù)增長率均達到14%左右,亞洲新興經(jīng)濟體物價相對穩(wěn)定,但全年平均消費物價指數(shù)增長率也達到了4.1%,相比上年2.2%的增長率也有顯著提升。通脹水平在世界各地普遍大幅上行。

三大因素推高全球通脹

烏克蘭危機對這一輪全球通脹起到了很大的推動作用。俄羅斯是石油和天然氣出口大國,俄羅斯和烏克蘭還是主要糧食出口國,因而烏克蘭危機造成了世界安全局勢和經(jīng)濟形勢的動蕩,迅速推高了國際能源和糧食價格,形成一輪成本推動型通貨膨脹。這在歐洲表現(xiàn)得最為明顯。歐元區(qū)11月消費物價指數(shù)比上年同期增長10.1%,而扣除能源和食品的核心消費物價指數(shù)同比增長僅為5.0%,也就是說,歐元區(qū)物價上漲的大部分原因在于能源和食品價格的上漲。實際上,幾乎所有產(chǎn)品和服務(wù)的供應(yīng)過程中都要消耗能源和食品,因而能源和食品價格上漲還會間接推動核心消費物價的上漲。歐元區(qū)以外的其他歐洲國家同樣受到能源和食品價格上升的嚴(yán)重沖擊,世界其他地區(qū)和國家也都不同程度地受此影響。一些能源出口國因為能源價格上升而出現(xiàn)收入提升,所引起的需求提高也進一步推高了通貨膨脹。

疫情和大國博弈造成的調(diào)整是另一個推高全球通脹的因素。疫情造成的供應(yīng)鏈中斷在逐步恢復(fù)過程中,但是疫情提升了部分物資和供應(yīng)鏈的安全屬性,大國博弈特別是中美博弈中,美國將供應(yīng)鏈武器化使用,提升了供應(yīng)鏈的政治屬性。供應(yīng)鏈從注重效率到注重安全和政治的重新配置會提高供應(yīng)成本,從而推動物價上漲。疫情沖擊還使得很多國家勞動力減少,導(dǎo)致勞動力市場供給緊張,工資出現(xiàn)較快上漲,進一步推高通貨膨脹。比如在美國,2022年勞動力短缺高達350萬人,其中因疫情引起未到退休年齡而提前退休、永久退出勞動力市場的高達200萬人,其余則是因為疫情期間死亡人數(shù)增加、移民減少。勞動力短缺導(dǎo)致美國工資水平不斷上升,2022年3季度,美國國內(nèi)勞動者工薪指數(shù)同比增長率為5.1%,為本世紀(jì)以來的高位。

造成這一輪全球通脹的原因,還有需求拉動的因素。2021年以來世界各國逐步放開疫情防控政策,被疫情造成的需求萎縮逐步開始恢復(fù),由于供給恢復(fù)速度比需求恢復(fù)速度慢,因而通貨膨脹漸起。這一輪全球通脹在2021年就已經(jīng)發(fā)端,2021年世界平均消費物價指數(shù)增長率比2020年提高了1.5個百分點。2022年因疫情抑制的需求進一步恢復(fù),對全球通脹起到了進一步的拉動作用。另外,疫情暴發(fā)以來各國推出的大規(guī)模財政貨幣擴張政策也造成了較大的需求拉動效應(yīng)。需求拉動的通脹會有一個明顯的宏觀經(jīng)濟特征,即在通脹率上升時會出現(xiàn)失業(yè)率下降,或者失業(yè)率保持在較低的水平,這在發(fā)達經(jīng)濟體中尤其明顯。美國2022年11月的失業(yè)率為3.7%,處于20世紀(jì)60年代以來的低位,且比上年同期的失業(yè)率下降0.5個百分點;歐元區(qū)2022年10月的失業(yè)率為6.5%,處于歐元區(qū)成立以來的歷史低位,比上年同期失業(yè)率下降0.8個百分點;日本2022年10月的失業(yè)率為2.7%,雖然還沒有低至疫情前的失業(yè)率水平,但相較于20世紀(jì)90年代以來已經(jīng)處于非常低的水平,且較上年同期失業(yè)率也下降了0.1個百分點。雖然失業(yè)率下降有勞動力供給減少的因素,但處于充分就業(yè)狀態(tài)的形勢還是顯示出這些經(jīng)濟體具有較強的有效需求。

世界經(jīng)濟不穩(wěn)定之源

通脹本身會帶來經(jīng)濟社會的混亂。通脹最重要的危害是導(dǎo)致民眾特別是低收入民眾實際收入和生活水平下降,嚴(yán)重時會引起民眾抗議甚至社會動亂。事實上,2022年歐洲、非洲、拉美以及東南亞均爆發(fā)過民眾上街抗議物價過高的事件,通脹還成為美國國會中期選舉中最重要的議題。因此,應(yīng)對不斷上漲的通脹水平成了高通脹經(jīng)濟體2022年宏觀經(jīng)濟管理的首要任務(wù)。遏制通脹最常用的手段就是提高利率水平,2022年已經(jīng)有幾十家中央銀行多次提高政策利率。從3月開始,美聯(lián)儲連續(xù)7次提高利率,將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)水平從0～0.25%的區(qū)間提高到了4.25%～4.50%的區(qū)間。英格蘭銀行同樣7次加息,歐洲中央銀行4次加息,一些通貨膨脹更為嚴(yán)重的新興經(jīng)濟體加息次數(shù)和幅度更大。比如為應(yīng)對高達90%的通貨膨脹率,阿根廷分9次將其基準(zhǔn)利率從38%提高到75%這一令人驚訝的水平。而利率大幅上升又造成了新的世界經(jīng)濟動蕩。

世界經(jīng)濟增速大幅下降。成本推動的通貨膨脹本身會對經(jīng)濟增速產(chǎn)生下行壓力,加息抑制消費和投資需求會進一步導(dǎo)致經(jīng)濟增速下行。2022年國際貨幣基金組織已經(jīng)連續(xù)4次調(diào)低世界經(jīng)濟增速預(yù)期,10月估計2022年世界GDP全年增長率為3.2%,相比2021年大幅下降2.8個百分點。除了少數(shù)東南亞國家的經(jīng)濟增速仍有上升外,世界上絕大部分經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速都出現(xiàn)較大幅度的回落。美國GDP增速從2021年的5.7%下降到2022年的1.6%,歐元區(qū)從5.2%下降到3.1%,全部發(fā)達經(jīng)濟體平均增速從5.2%下降到2.4%,新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的平均增速從6.6%下降到3.7%。

全球金融市場大幅波動。利率上升和經(jīng)濟增速下行均會對金融市場造成負(fù)面影響。利率本身是資產(chǎn)價格的集中體現(xiàn)。長期以來,全球金融市場繁榮和金融資產(chǎn)價格高漲是建立在各主要發(fā)達經(jīng)濟體的零利率甚至負(fù)利率基礎(chǔ)上。2022年以來,全球負(fù)利率資產(chǎn)顯著縮小,負(fù)利率和零利率環(huán)境逐漸向高利率方向轉(zhuǎn)變,再加上經(jīng)濟下行預(yù)期甚至衰退預(yù)期,引發(fā)了全球金融市場大幅度波動。12月中旬,美國納斯達克指數(shù)相比年初下跌了31.6%,標(biāo)普500指數(shù)下跌了19.2%,道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了9.4%。2022年美國股指的跌幅與2020年疫情造成的跌幅相當(dāng),而這是在美國已經(jīng)完全放開疫情控制的情況下出現(xiàn)的。美國股市市值相比年初已經(jīng)減少15萬億美元,即使在疫情嚴(yán)重且經(jīng)歷了數(shù)次股市熔斷的2020年,當(dāng)年美股市值還增加了接近10萬億美元。同一時間段內(nèi),歐元區(qū)斯托克50指數(shù)下跌11.5%,日經(jīng)225指數(shù)下跌4.4%,大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體出現(xiàn)了不同程度的下跌。全球金融市場財富大幅度縮水。

國際貨幣匯率大調(diào)整。2022年國際貨幣之間匯率變動的最明顯特征是美元大漲,其他貨幣相對美元大幅貶值。12月中旬,美元指數(shù)相比年初上漲9.3%。這一方面是由于美聯(lián)儲連續(xù)多次加息提高美元資產(chǎn)收益率,吸引資本流向美國;另一方面則是因為其他國家通脹比美國更為嚴(yán)重,導(dǎo)致其他貨幣走弱,美元相對走強。歐元、英鎊、日元等幾大國際貨幣相對美元出現(xiàn)較大幅度貶值,其中歐元相對美元貶值6.9%,英鎊貶值10.3%,日元貶值18.8%。部分新興市場貨幣出現(xiàn)嚴(yán)重貶值,如阿根廷比索相對美元貶值40.5%,土耳其里拉相對美元貶值30.3%。貨幣大幅度貶值會增加這些新興經(jīng)濟體的輸入性通脹壓力,容易形成惡性通脹,并且導(dǎo)致償還以美元計價的國際債務(wù)的難度加大,容易出現(xiàn)外債危機。斯里蘭卡就出現(xiàn)了外債的償付危機。貨幣大幅度貶值和國內(nèi)大通脹往往還會迫使這些國家大幅度提高利率,以維持貨幣穩(wěn)定和物價穩(wěn)定,但是這會嚴(yán)重?fù)p害經(jīng)濟活力,使這些國家陷入經(jīng)濟困境。

總而言之,2022年世界經(jīng)濟中出現(xiàn)的全球通脹已經(jīng)成為全球經(jīng)濟不穩(wěn)定的一個來源,各國應(yīng)對全球通脹的措施已經(jīng)造成了實體經(jīng)濟增速下降、金融財富縮水、美元以外的其他貨幣貶值以及部分國家的外債危機。

展望2023年,對通脹的治理仍然是世界經(jīng)濟面臨的最主要挑戰(zhàn)。如果通脹不能在短時期內(nèi)大幅度下降,則相對高通脹的預(yù)期將提升降低通脹的難度,那就需要更為持久的高利率水平才能有效遏制通脹。世界經(jīng)濟將在更高的利率水平上陷入更深的增速下降過程甚至衰退之中,金融市場和外匯市場也將出現(xiàn)進一步的動蕩,世界經(jīng)濟離一次新的經(jīng)濟危機也許已經(jīng)不太遠。

(作者:姚枝仲,系中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員)

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