本報記者 冷翠華

泰康人壽近期擬清倉式減持陽光城引發市場高度關注。另外，險資正積極擁抱不動產投資，包括商業地產等傳統投資性物業，也包括物流倉儲、產業園等新興投資性物業。

業內人士認為，險資持續減持地產股，一是地產調控政策持續收緊，二是行業基本面變差，三是部分大型地產公司發生風險事件，對投資者帶來較大影響。而從不動產投資來看，險資投資較多聚焦商業地產以及養老地產等領域，投資標的與險資屬性契合度較高，且能為險資帶來長期穩定的收益。

持續減持甚至清倉地產股

曾經，地產股是險資十分青睞的二級市場投資標的；如今，險資持續減持地產股，甚至“清倉甩賣”。

陽光城2月9日發布的公告顯示，泰康人壽擬清倉式減持陽光城股票。“泰康人壽根據公司資產配置需求和相關投資決策，擬減持陽光城股份。”陽光城表示。

在此次減持前，“泰康系”公司已經減持了陽光城股票。去年12月27日陽光城發布公告，泰康人壽及泰康養老合計轉讓陽光城近3.9億股股份。

事實上，這只是險資近年來減持地產股的案例之一。去年以來，險企頻繁減持地產股，萬科A、保利發展、招商蛇口、金地集團等頭部地產公司股票皆遭險資減持。東方財富choice數據顯示，截至2021年三季度末，前十大流通股股東中有險資身影的A股上市地產公司僅14家，而在2016年年底這一數據為35家。可見，近幾年，險資對地產股的配置熱情明顯降溫。

如今，險資為何連續減持甚至清倉地產股？

蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對《證券日報》記者表示，險資投資兼顧安全性和收益率，大多采取“固收為主，權益為輔”的資產配置策略。因此，穩定的業績預期以及高股息特征都是險企青睞的配置對象。

從地產行業近年的發展來看，受政策變化和市場發展的影響，“高融資-高杠桿-高周轉”的模式已經行不通，地產行業風險加大，違約情況增加；很多地產公司的股票和債券價格持續走低，對于險資投資來說，配置地產股的收益率在下降，且風險在增加，因此，險資持續減持甚至清倉地產股。

普華永道中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者稱，去年以來，幾家大型房地產企業陸續發生風險事件，針對地產行業的政策也持續收緊，行業的發展存在不確定性，影響了地產股的估值以及未來的走勢。因此，險資減持甚至清倉其持有的地產股。

未來，房地產市場將走向何方？是否將重獲險資青睞？周瑾認為，這需要結合大型地產公司的風險處置情況，以及政策新動向，才能判斷影響地產股未來估值的核心因素。黃大智則表示：“險資減持或清倉地產股的趨勢短期很難扭轉。但由于險資持有地產股規模比較大，無論是降配還是出清，都有一個過程，因此，險資減持地產股的現象還將持續。”

青睞不動產投資

在持續減持地產股的同時，險資比較青睞不動產投資，尤其是大型險企近兩年在商業不動產、寫字樓等領域的投資呈現“大手筆”的特點。

今年以來，平安人壽、建信人壽、太保壽險、泰康人壽等險企更新了大額不動產投資的披露信息，幾家險企投資的不動產都處在實際出資階段。

黃大智表示，從資金匹配度來看，保險資金尤其是壽險資金具有長期、大額的特性，比較適合長期投資商業地產項目；從業務匹配度來看，有的險企布局大健康、大養老業務，部分業務本身需要依托不動產項目。同時，在長期利率走低趨勢下，險資整體面臨可長期投資的優質資產緊缺，其有多元化配置需求，不動產投資仍然是較好的選擇之一。

一家險企負責人對記者表示，目前其在不動產領域的投資主要看中兩個方向，一是經營比較成熟的商場和寫字樓，以獲得長期穩定的租金收益；二是和集團業務能產生協同效應的地產項目，例如，集團將養老作為重要戰略，險資投資也將重點關注相應的不動產，實現融合。

在不動產投資領域，他建議保險機構采用“2+1”不動產配置策略：一是積極配置新型基礎設施類資產，提升不動產組合收益水平；二是防御性配置傳統不動產——以固定收益為主，嚴格把控風險，實現不動產組合的基礎配置規模；同時，把握特殊投資機遇，多策略投資于有穩健現金流、區位核心的強資產。(證券日報)

關鍵詞： 組合收益 商業地產項目