中國人民銀行2月21日消息，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率(LPR)：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與上期持平。業內專家表示，后續仍有降準降息空間，我國貨幣政策應抓住時間窗口，主動有為和靠前精準發力。

符合市場預期

一般情況下，MLF利率若保持不變，當月LPR調整的可能性相對較小。由于MLF利率是LPR報價的定價基礎，在MLF操作利率未變的情況下，LPR報價調整需要銀行壓縮加點幅度。加點幅度的調整主要取決于各銀行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

自2019年8月LPR改革以來，僅2019年9月和2021年12月出現了MLF未下調但1年期LPR下降5個基點的情況。2019年9月是由于LPR改革剛剛推行，作為信貸市場新的定價參考指標仍然處在微調狀態；2021年12月則是由于人民銀行連續兩次降準后，銀行資金成本有所降低。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，降準對各銀行在報價過程中的加點幅度有顯著影響。2月人民銀行沒有降準且MLF利率也保持不變，因此LPR報價不變符合市場預期。“截至2月18日，掛鉤1年期LPR的利率互換均值為3.71%，與當前1年期LPR3.7%的現值基本持平。”他說。

招聯金融首席研究員董希淼表示，從信貸投放看，1月實體經濟融資供需兩旺，穩增長、寬信用效果已初步顯現。從外部環境看，歐美主要經濟體將開啟貨幣政策正常化進程，特別是美聯儲將加快加息進程，一定程度上使得金融管理部門和金融機構調降政策利率、市場利率的行為更加謹慎。

“1月金融數據表現強勁，實體經濟融資供需兩旺，顯示金融繼續對實體經濟恢復構成有力支持，短期引導信貸利率進一步下降的迫切性不高。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱。

光大證券首席固定收益分析師張旭表示，2月MLF利率和LPR的持平既不意味著穩信貸力度的減弱，也不妨礙實際貸款利率的進一步降低。一是MLF利率和LPR的持平是對前期降息作用的加固，前期降息穩定信貸增長的效果還會進一步向實體經濟傳導。二是實際貸款利率的降低并不完全依賴于MLF利率或LPR的下降。

更多運用結構性工具

業內專家預計，雖然降息會階段性緩一緩，但窗口并未完全關閉，將視經濟運行情況靈活應對。降息、降準仍然存在空間。

光大證券金融業首席分析師王一峰認為，考慮到2月是“信貸小月”，貨幣政策會否有進一步的舉措處于觀察期，當務之急是為穩定信貸投放創造適宜環境。若后續信貸投放不及預期，3月可能會進一步降息。

植信投資研究院高級研究員王運金認為，考慮到美聯儲預計在3月16日左右宣布加息，人民銀行有可能在此之前小幅全面降準，推動LPR報價利率進一步下調。但為降低美聯儲加息對人民幣匯率和資本流動等方面的負面影響，我國下調政策利率的可能性不大。

在王青看來，在國內通脹持續降溫、整體可控的背景下，海外貨幣政策加快收緊不會掣肘國內貨幣調控邊際寬松，二季度仍存在降準、降息的可能，這意味著1年期LPR報價也有可能隨之跟進下降。值得注意的是，考慮到當前房地產市場的情況，未來5年期以上LPR報價有望與1年期LPR報價實現同等幅度下調。

此外，董希淼認為，貨幣政策要更多運用結構性工具，加大對科技創新、小微企業、綠色發展、鄉村振興等重點領域和薄弱環節的支持。“更重要的是要進一步疏通貨幣政策傳導機制，加大對金融機構的正向激勵，使流動性更高效、更精準地注入到實體經濟。”他說。

關鍵詞： 實體經濟 信貸增長 時間窗口