2023開年，中國繼續減持美債。美國財政部最新公布的國際資本流動報告(TIC)顯示，1月中國持有美國國債8594億美元，持倉環比去年12月減少77億美元，為連續六個月減持美債，創下2009年5月以來最低點，中國的美債持倉規模也自去年5月起連續九個月低于1萬億美元。

與中國一樣，還有多國也在減持美債。例如比利時、盧森堡在今年1月拋售美債，而從去年全年來看，全球持有美債規模排名第一的日本在2022年減持美債達2245億美元，法國、沙特、以色列等多國自去年以來也拋售了大量美國國債。

為何各國央行覺得美債不“香”了？

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“近期多國減持美債是基于流動性、安全性和盈利性等多重因素綜合考慮下的結果。”中國銀行研究院高級研究員王有鑫對中新社記者說，從市場因素或盈利因素看，受美聯儲持續加息影響，美債收益率快速攀升，導致美債價格大幅回落，投資美債將出現較大賬面虧損，而這也是近期誘發硅谷銀行等機構倒閉的主要原因，不僅對金融機構是如此，對一國儲備資產的投資同樣如此。

他進一步稱，考慮到美聯儲年內還要繼續加息，適當減持美債可降低投資虧損。從流動性角度看，目前美聯儲處于縮表進程中，各國政府也在紛紛減持美債。

清華大學五道口金融學院副院長田軒對中新社記者表示，多國減持美債，一方面，在于疫情以來美聯儲為應對經濟衰退的局勢而開展的一系列量化寬松政策，導致通貨膨脹率持續高漲，美元貶值，即便美國已開始通過加息等政策調節通脹水平，但是收效有限。

另一方面，由于美國進入加息周期，長期利率上升，使得各國持有的美債資產價值縮水。

各國央行減持美債是短期行為還是長期趨勢？田軒直言，短期來看，減持美債是受到美國高漲的通貨膨脹率以及連續加息政策影響，以及近期硅谷銀行倒閉事件導致的市場投資情緒擾動所作出的“止損”操作。但長期來看，美國經濟處于衰退期，已無實質性提振政策可用，美債長期走弱趨勢明顯，減持美債也是各國綜合考量的結果，是大勢所趨。

王有鑫則提醒，歐美銀行業流動性風險仍在發酵，如果未來形勢繼續惡化，為了獲取流動性，金融機構可能會大規模拋售美債，而美國政府債務上限問題遲遲未能解決，在多重挑戰下，一旦出現問題，未來美債市場流動性和需求端可能會面臨較大風險。從安全性角度看，在地緣政治博弈加劇背景下，更多元化配置外匯儲備有利于增強國家經濟和金融安全。

“考慮到當前國際形勢正處于深度變革中，國際金融體系也在深度重塑，各國減持美債更可能是長期趨勢，是全球經濟和國際格局多元化的結果，而不僅僅是短期的市場調整。”王有鑫說。

各國央行選擇減持美債，那它還有吸引力嗎？以2022年數據來看，中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，從投資者構成角度來說，私人外資大幅凈增持美債，官方外資少量凈減持。

之所以會出現此類投資者結構，管濤稱，或是因為對私人投資者而言，在全球金融動蕩加劇、市場主體風險偏好下降的情況下，美債仍屬于安全資產；但對官方投資者而言，一方面要拋售外匯儲備，穩定本幣兌美元的匯率，另一方面要加速儲備資產多元化，規避市場和主權風險。

他指出，2022年外資是在增持而非拋售美國國債。盡管不同期限品種和投資者群體(包括不同國家和地區)的情況不盡相同，但整體看美債并不缺少外國投資者。

管濤認為，中期看，美國經濟減速和貿易赤字縮小可能導致資本回流美國放慢，但美聯儲激進加息接近尾聲，美債估值修復可能將推升外資持有美債余額。長期看，美國缺乏基礎改善其貿易赤字和扭轉全球美元大循環，國際貨幣體系的多極化發展將是量變到質變的漸進過程。(完)

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