積極財政政策發力穩經濟，地方政府債券正加速發行。

4月26日，財政部公開3月地方政府債券發行和債務余額情況。一季度全國發行地方政府新增債券約1.67萬億元，其中以新增專項債券為主。從31省份新增債券發行規模來看，山東、廣東、四川、河北、福建均超千億元，江蘇、浙江逼近千億元。

而隨著財政部近期將剩余的地方政府債務限額下達至各省市，這也意味著今年4.52萬億元新增債券額度已經全部分配，4月份起剩余約2.85萬億元新增債券將待發行，為重大項目建設輸送資金。

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多位地方債專家告訴第一財經，一季度經濟開局良好，離不開地方政府債券尤其是專項債助力，這從基建投資保持較快增長可以看出。由于經濟恢復依然不夠牢固，未來仍需積極財政政策發力，這就需要專項債加快發行使用，并提高資金使用效率，帶動社會投資增長，從而擴大有效投資，穩定宏觀經濟。

經濟大省加快發債

受經濟下行壓力、土地市場低迷等多重因素影響，一季度地方財政收入依然增長乏力。其中地方政府性國有土地使用權出讓收入在去年大幅下滑基礎上，今年一季度再次同比下降27%。

地方財政政策發力更加依賴舉債，這從一季度地方政府發債數據中可以觀察到。

根據財政部數據，一季度全國地方政府發行新增債券16694億元，同比增長約6%。其中一般債券3126億元，同比增長約15%，專項債券13568億元，同比下降7%。

中央財經大學教授溫來成分析，從一季度發債數據來看，跟經濟增長對債務資金需求相吻合，地方政府新增債券尤其是專項債券發行比較快，對拉動投資、穩定經濟發揮了重要作用。

經濟大省正在加快發債。財政部數據顯示，31省份一季度新增債券發行規模上，山東(1487億元)、廣東(1409億元)、四川(1251億元)、河北(1015億元)、福建(1015億元)超千億元，江蘇(949億元)、浙江(944億元)、河南(811億元)發行規模也較大。其中大頭是新增專項債券。

粵開證券首席經濟學家羅志恒表示，一季度經濟發達省份債券發行規模更大，發行進度更快。因為這些省份財政實力強，債券更易得到投資者認可，而當地經濟體量大，也對新增債券需求更大。

為了防控地方政府債務風險，中國對地方債采取限額管理，為地方舉債設立“天花板”。根據財政部相關文件，其在分配新增發債額度時，會統籌考慮地方財政實力、債務風險、融資需求、項目成熟程度、國家宏觀調控需要等因素。一般來說，地方政府財政實力越強、債務風險越低、承擔中央重大項目支出越多、融資需求越大，獲得發債額度就越大，反之則越小。從去年全年地方政府債券發行規模來看，廣東、山東、河南、四川、江蘇、浙江、湖北、北京等省份規模居前。

目前新增債券主要以專項債為主，比如今年4.52萬億元新增債券中，專項債為3.8萬億元。專項債是指為有一定收益的公益性項目發行的、以公益性項目對應的政府性基金收入或專項收入作為還本付息資金來源的政府債券。目前專項債是政府帶動擴大有效投資、穩定宏觀經濟的重要手段。

盡管一季度專項債發行規模略低于去年同期，但羅志恒表示，從歷年發債進度來看，今年一季度專項債發行速度依然比較快，這實際上反映了積極財政政策加力提效。一季度經濟平穩增長，跟專項債加快發行和使用等有關。

國家統計局數據顯示，一季度GDP同比增長4.5%。其中基礎設施投資增長8.8%。

財政部預算司副司長李大偉近期在一季度財政收支新聞發布會上表示，一季度各地發行用于項目建設的新增專項債券13228億元，主要支持市政和產業園區基礎設施、交通基礎設施、社會事業以及保障性安居住房等重點領域、重大項目建設，對帶動擴大有效投資、保持經濟平穩運行發揮了重要作用。

比如，四川省財政廳數據顯示，當地一季度分三批次已發行地方政府專項債券1024億元，較2022年同期增加110億元、同比增長12%，發行進度和發行規模全國靠前，且集中用在成渝地區雙城經濟圈四川區域建設。一季度四川全省已使用債券資金超215億元，項目建設有序推進。這為四川省經濟實現一季度“開門紅”提供堅實財力保障。

專項債發行提速、監管從嚴

羅志恒預計，專項債發行進度會進一步加快，在三季度以內基本完成全年3.8萬億元發行任務。專項債盡快發行，可以更快地形成實物工作量，帶動社會投資，并帶動相關產業鏈，穩定總需求，促進經濟穩定，更好提振市場信心。

根據公開發債數據，截至4月25日，新增專項債發行規模約1.55萬億元，占全年3.8萬億元限額比重約41%。

溫來成也認為，今年以來地方賣地收入繼續大幅下滑，對地方財政和經濟有一定影響。因此需要盡快發行專項債等，拉動投資增長，從而推動經濟平穩運行。預計今年新增專項債能在前三季度完成發行。

近期多位地方財政人士向記者確認，財政部已經向各地下達了剩余的用于項目的新增專項債額度，這有利于各地盡快發債。

目前，各地也相繼披露了二季度發債計劃。比如，廣東省財政廳發布公告稱，二季度將發債1566億元，其中新增專項債券達到1216億元。江蘇計劃二季度發債約1581億元，山東計劃二季度發債1256億元，四川計劃二季度發債867億元，河北5月份計劃發債約555億元。

李大偉在上述發布會上表示，下一步財政推動經濟回升勢頭主要舉措之一，正是加快地方政府專項債券發行和使用。指導地方加強專項債券項目前期準備工作，提高項目儲備質量，加快專項債券發行進度，強化專項債券資金使用管理，適當提高資金使用集中度，優先支持成熟度高的項目和在建項目，推動盡快形成實物工作量，發揮專項債券擴大有效投資的積極作用。

北京國家會計學院教授李旭紅表示，與去年相比，今年一季度專項債投向和可用作資本金的領域均有所擴大，將有利于保障專項債的項目儲備，可與“加快專項債券發行進度”打好組合拳，避免出現資金閑置現象，達到早發、快用、穩投資的效果。專項債作為積極財政政策“加力提效”的重要發力點之一，在“加快專項債發行進度”和“適量擴大支持范圍”的共同作用下，將進一步發揮其在強基礎、補短板、惠民生、擴投資等方面“四兩撥千斤”的積極作用，為經濟發展穩中有進提供支撐。

此前不少省市審計部門在談及專項債問題時，比較多的問題之一就是項目申報不規范、準備不充分，從而導致部分專項債資金閑置。

多位地方財政人士稱，今年相關部門對專項債監管更嚴。比如項目申報審核更為嚴格，一些地方申報的項目因不合格而被打回，通過率較低。

財政部公開表示，將常態化組織財政部各地監管局開展專項債券使用管理情況核查。

根據多個地方政府官網信息，今年財政部發布了《關于開展2022年地方政府專項債券資金使用管理情況核查的通知》，財政部有關監管局對部分地方2022年專項債券資金使用管理情況及以前年度專項債券資金閑置情況進行核查。核查內容包括新增專項債券資金使用是否合規，是否將專項債券資金用于發放工資、養老金等經常性支出，是否違規挪用資金用于其他項目等。

財政部數據顯示，截至2023年3月末，全國地方政府債務余額約36.8萬億元，控制在全國人大批準的限額之內。其中專項債務余額約22萬億元。

近年來專項債發行規模快速攀升，帶動余額快速增長。而隨著作為專項債償債重要來源之一的土地出讓收入持續下滑，專項債風險引起關注。不過根據財政部數據，截至2021年末，專項債務到期還本保障倍數為5.11，償債保障能力較好。

專家認為，財政部等強化專項債監管，可以提高資金使用效率，降低償債風險。

李旭紅稱，妥善化解地方債務問題可以從優化債務期限結構、降低利息負擔等方面入手。優化債務期限結構還可以提高債務的可持續性，降低政府債務違約的風險；降低利息負擔可以為地方政府節約財政支出，使其可以更多將資金用于支持地方經濟發展和改善民生。從而為地方政府提供更多財政空間，推動經濟高質量發展。

近年來地方政府債券平均發行期限拉長、利率降低。財政部數據顯示，今年一季度，地方政府債券平均發行期限15.1年，而去年全年為13.2年；平均發行利率3.09%，與去年相近。

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