臨近月末，央行開啟加量逆回購操作——

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資金面運行平穩

本報記者 姚 進

近期，為呵護市場流動性平穩跨節，人民銀行開啟了加量逆回購操作。4月28日，人民銀行公告顯示，以利率招標方式開展了1650億元7天期逆回購操作，中標利率為2.00%。由于當日有880億元逆回購到期，公開市場實現凈投放770億元。

據統計，從4月21日、23日開始，央行7天期逆回購操作各增加至880億元、890億元。24日則是央行4月以來首次進行千億元級逆回購操作，中標量達1150億元。專家認為，4月中期借貸便利(MLF)續做的增量規模僅為200億元，低于市場預期，再疊加稅期擾動影響，大行融出資金減少，本月資金利率出現了上行態勢。央行此時加大公開市場逆回購投放力度，有助于緩解月末資金緊張程度。

4月28日，短端利率全線上行。上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜上行126.6個基點，報2.134%。7天Shibor上行8.9個基點，報2.3%。從回購利率表現看，截至28日11點30分，DR007加權平均利率上升至2.3101%，高于政策利率水平。

“央行加大公開市場操作力度、加量投放流動性，是為了熨平稅期擾動、月末資金面短期波動、大行減少融出資金等因素帶來的影響，以滿足機構資金需求、改善資金面邊際收斂態勢、平抑資金利率持續上行勢頭，確保市場流動性處于合理充裕水平并平穩跨月，確保資金利率中樞不大幅偏離政策利率，確保金融機構管控好利率風險。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示。

綜合往期操作特點來看，龐溟預計，接下來央行將會根據流動性供求和市場利率變化，靈活運用多種工具開展公開市場操作，持續保持流動性合理充裕，維護市場預期穩定和運行平穩。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，央行近日適度加大逆回購工具操作力度，凈投放資金，主要是臨近月末等短期因素干擾，市場利率有所走高，機構資金需求有所增加，央行靈活操作，有利于滿足機構資金需求。

“央行這一操作，釋放了平穩月末資金面，繼續保持市場利率和流動性處于合理水平的信號。”周茂華說，疊加國內經濟復蘇動能持續增強，或將利好股市、債市氛圍。接下來，預計央行仍將繼續通過逆回購等公開市場工具靈活操作，對沖短期資金面擾動因素，資金將平穩跨節無虞。

展望后市，對于市場關注的貨幣政策走向，近日央行也有明確表態。“今年一季度，金融運行總體平穩，流動性合理充裕，信貸結構持續優化，實體經濟的融資成本穩中有降，金融支持實體經濟的力度明顯增強。”在4月20日舉行的2023年一季度金融統計數據有關情況新聞發布會上，人民銀行調查統計司司長阮健弘表示，下階段，央行將繼續穩固對實體經濟的可持續支持力度，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增長基本匹配，鞏固拓展經濟向好的勢頭，更好地服務中國式現代化。預計2023年信貸投放以及社會融資規模增長將保持平穩。

“硅谷銀行風險事件發生以來，利率風險引起了更多的關注。去年末我國資管市場出現了波動，也警示我們要高度重視利率風險。我國堅持實施穩健的貨幣政策，利率沒有大起大落，這為金融機構管控好利率風險也創造了較好的貨幣環境。”人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾提到，下一步，人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持以我為主、穩字當頭，保持貨幣信貸合理增長，確保利率水平合適，發揮好結構性貨幣政策工具的引導作用，支持經濟社會發展在新的起點上開好局、起好步。

龐溟認為，4月MLF增量續做規模低于市場預期，強調結構性貨幣政策工具要“聚焦重點、合理適度、有進有退”，說明貨幣政策在延續穩健基調的前提下，將推動政策部署、工具使用、流動性投放、信用傳導更為精準高效、科學合理、節奏平穩，繼續通過松緊適度、精準施策、前瞻布局的政策操作，做到總量適度、節奏平穩、結構得宜，繼續保持對實體經濟支持的力度、強度、效度，以積極支持穩住宏觀經濟大盤，促進經濟穩步復蘇和增長。

周茂華則認為，近期央行適度加大公開市場操作，市場利率回歸至政策利率下方，并運行在政策利率附近，反映市場流動性保持合理充裕。短期看，除了繳稅、繳準、月末等因素外，還要關注債券發行、財政支出節奏及實體經濟融資需求對資金面擾動影響。整體看，央行應對短期干擾因素工具較多，在財政政策偏積極、貨幣政策呵護下，市場流動性有望保持合理充裕格局。(經濟日報)

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