6月暫停、7月重啟，美聯儲在最新一次議息會議上決定將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到5.25%至5.5%的水平，創下22年來的最高利率水平。

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美聯儲何時能“收手”？加息進入尾聲會有哪些影響？

從美聯儲的議息聲明來看，經濟預期方面維持原有表述，認為就業市場增長強勁，美國信貸條件可能會對經濟造成影響。貨幣政策立場方面，也維持原有表述，表示暫停加息是為了等待數據、進一步評估貨幣政策的影響。

在程實看來，本輪加息后，美聯儲首提貨幣政策立場調整已被市場視為美聯儲釋放鴿派信號的開始。

然而，鮑威爾在答記者問中仍指出美聯儲必須看到通脹數據持續和漸進的下行，才能調整當前的約束利率水平。美聯儲“鴿中帶鷹”的姿態顯示了通脹變化未來數月仍存在不確定性。此外，結合近期美聯儲官員普遍的表態來看，當前其鷹派官員仍占多數。

程實進一步稱，未來兩個月通脹是否連續下行將決定美聯儲是否繼續選擇加息，預計年內美聯儲仍存一次加息的可能。

鐘正生提醒說，從本次會議來看，美聯儲關于未來會否停止加息的信號，可能比多數投資者預期的更有限。未來一段時間，有關美聯儲繼續加息的擔憂不會戛然而止，因為通脹的演繹仍有不確定性，而目前美聯儲預期引導保持靈活，美國就業仍有韌性，金融市場表現穩健，美聯儲繼續加息的阻力較小。

首先，美聯儲在預期引導上保留了繼續加息的靈活性。應關注9月跳過加息、11月再加息的可能性。

其次，美國通脹能否順利回落尚有不確定性。如果通脹率僅僅是走平而非進一步回落，美聯儲選擇停止加息的質疑聲可能被放大。

再次，貨幣政策取向與通脹是動態關聯的，停止加息會否放大通脹壓力，是美聯儲需要權衡的。近期，美國股票、原油等風險資產走高，10年美債隱含通脹預期大幅回升。

最后，美聯儲還需要面對非美經濟韌性和貨幣緊縮的壓力，穩定美元匯率。

盡管市場預期未來美聯儲仍有可能繼續加息，但也已臨近加息尾聲，這將產生哪些外溢影響？

中國國家外匯管理局副局長王春英稱，美聯儲緊縮貨幣政策接近尾聲，對全球經濟溢出影響也會減弱。

她認為，近幾年，以美聯儲為主的發達經濟體貨幣政策大放之后大收，對國際金融市場帶來了很大的波動性影響，加劇了國際金融市場的調整。當前來看，美國的通脹水平高位回落，疊加高利率可能加大經濟衰退風險，市場認為美聯儲加息接近尾聲，美元持續走強的動力減弱，外部環境將會邊際改善。

“對市場而言，盡量與美聯儲一道保持靈活，可能比堅信美聯儲已經終止加息，要更為明智。”鐘正生仍認為，未來一段時間的市場風格，可能還會出現由“寬松交易”再到“緊縮交易”的反復。

結合美聯儲歷次停止加息后的大類資產表現，以及本輪緊縮周期可能延續，鐘正生判斷，美債方面，10年美債利率波動區間或在3.7%至4.0%。美股方面，預計美股整體仍可保持積極，經濟韌性與企業盈利兌現或是主要驅動因素，大幅調整的概率不大。美元方面，不宜輕易看空，預計美元指數波動區間保持99至103左右。

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