證券時報記者 劉敬元 鄧雄鷹

北交所設立5個多月后，終于等來保險資金“入座”——作為凱德石英(代碼835179)的戰略配售投資者，大家人壽嘗得險資投資北交所上市公司的“頭啖湯”。

證券時報記者采訪獲悉，銀保監會已經明確，保險資金可以依法合規投資北交所股票，部分保險資金也對這一市場給予了積極關注。由于北交所市場體量還較小，上市公司也相對更早、更小、更新，保險資金對北交所股票投資的定位，與對滬深市場股票投資的定位有所不同。

首單險資投資落定

3月4日，半導體石英制品龍頭凱德石英在北交所上市，該公司2月25日披露的IPO發行結果公告有諸多看點。其中，特別受到市場關注的是，凱德石英的10家戰略配售投資者中，不僅囊括了多家頭部基金、券商，而且還有保險機構現身其中，即大家人壽，這也是北交所上市公司中首次出現險資身影。

凱德石英是國內領先的石英制品加工企業，產品主要應用于半導體、光伏太陽能等領域，此次IPO募集資金擬運用于高端石英制品產業化項目，對我國未來半導體產業及關鍵基礎材料國產替代的提升將起到關鍵作用。

凱德石英此次IPO發行1500萬股，占發行后總股本的20%(超額配售選擇權行使前)，采用戰略配售和網上發行方式，發行價格為20元/股。其中，戰略配售股份合計300萬股，占此次發行規模的20%(不含超額配售部分股票數量)，戰略配售募集資金金額合計6000萬元。大家人壽獲配數量為40萬股，僅次于富國基金、匯添富基金、天風證券各自獲配的50萬股，居戰配名單第四位。據悉，大家人壽此次投資由大家資產受托實施。

大家人壽此次參與的是凱德石英的戰略配售環節，獲配股票有6個月限售期。大家資產表示，從公司本身而言，獲得新股戰配機會可優先獲得預上市公司股份，無需再次參與新股申購，確定性與價值紅利雙高。

監管明確險資可投

險資參與凱德石英戰配投資受到關注，與險資作為市場重要的機構投資者身份不無關系。

北交所的“三大目標”之一，是“培育一批專精特新中小企業，形成創新創業熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態。”這其中，合格投資者踴躍參與，成為市場穩步發展的重要期待，保險資金自然也是其中一類重要投資者。

據證券時報記者采訪了解，新三板過去不在險資投資范圍中，而北交所好比新三板升級版，自去年9月北交所設立以來，保險機構一直在關注可否參與北交所相關股票的投資。

而針對業界對于“險資能否投資北交所股票”的詢問，銀保監會去年11月就已表示，根據《保險資金運用管理辦法》和《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》有關規定，保險資金可以投資公開發行并上市交易的股票和上市公司向特定對象非公開發行的股票。因此，保險資金可以依法合規投資北交所上市的股票。

在銀保監會明確了上述事宜之后，保險機構人士稱，這意味著險資投資北交所股票在政策層面已經明朗，只要保險機構具有股票投資管理能力即可參與北交所股票投資，同時相關投資受到與現有政策一致的監管。

事實上，在監管明確之前險資人士即分析，考慮到保險資金的長期資金屬性，以及北交所將來會作為與滬、深交易所三足鼎立的一個存在，政策應該還是會支持險資投資參與的。

有保險資管公司高管向證券時報記者表示，在流程上，保險機構要參與北交所投資只需要向北交所申請，完成測試就可以交易。

PE與VC初選池

據證券時報記者了解，在北交所設立之初，大家資產就開始著手相關研究工作。該公司公開表示，率先參與北交所投資，體現了大家資產對國家戰略的堅定支持，對實體經濟和專精特新企業的高效服務。同時，長期看好北交所優質上市企業的成長屬性，提前統籌布局，有效協同公司各部門快速做好各項交易準備。

這也代表了一類保險機構的態度——盡管北交所市場還比較小，但仍要給予積極關注。

一家保險資管公司負責人表示，把原來的新三板市場升級成立北交所，定位完全不一樣，非常有意義。在他看來，北交所的設立利好保險資金的股權投資。

他表示，保險資金早已被允許做PE(股權投資)、VC(風險投資)投資，但行業整體在VC的投資仍然非常少，更多地做了一些PE投資，目前PE投資效果還不錯。從投資角度而言，可以把北交所看成PE、VC的初選池，“北交所為小規模、新興企業提供平臺，我們可以把它看成PE、VC的池子，而且這個市場上的信息更加透明，相信北交所會有一些企業長大并轉板到滬深市場。”

也有受訪險資人士表示，由于北交所市場的上市公司在發展階段上相對更為早期，險資投資這個市場的標的需要考慮收益性和安全性，實際投資需要“淘金”。

從定位來說，北交所有差異化，即堅持服務創新型中小企業的市場定位，與滬深交易所相比，北交所的服務對象更早、更小、更新。同時，北交所也有不同的交易機制，比如新股上市首日不設漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制30%。

一家大型保險資管公司的股票研究人士表示，險資對北交所股票具體怎么投、投多少，要看投資標的的質地，以及市場容量和流動性。

截至3月9日，北交所上市公司共計87家，總市值約為2053億元，流通市值約1247億元，3月9日當天成交金額8.77億元，成交數量5968.2萬股。

不過，在北交所上市公司投資方面，目前險資的準備工作和步調情況也不完全相同。在接受證券時報記者采訪過程中，有保險機構尚不知曉險資投資北交所在政策上已無障礙，因此鮮有關注投資機會；也有一些中小保險機構表示，雖然知道可以投資北交所股票，但現階段尚未過多關注。它們的主要考慮在于，自身資金體量較小，一方面北交所市場還在初期階段，展開相關研究的性價比不高，另一方面當前滬深市場對它們的股票投資來說，空間和機會已足夠。

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