(經濟觀察)“抹平”年內漲幅，人民幣匯率跌破6.4后走向何方？

在最近四個交易日內，人民幣對美元匯率基本已“抹平”今年以來的漲幅。

中國外匯交易中心16日報人民幣對美元匯率中間價為6.38，創下近三個月來的最低值，較前一交易日下調40個基點，而這也是人民幣對美元匯率中間價連續第四個交易走低。

再看15日的外匯市場，人民幣對美元匯率更是出現了跌破6.4的情況，當天，在岸人民幣、離岸人民幣對美元即期匯率均創出2022年內的最低值，分別觸及6.3859和6.4107，截至16日12時，兩者稍有反彈，較前一交易日的最低點分別回調超200個和300個基點。

從市場分析來看，此次人民幣貶值主要與兩大外部因素有關，一是俄烏沖突引發的巨大不確定性在金融市場蔓延，二是美聯儲加息在即所產生的溢出效應。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，歐美等國對俄羅斯采取的一系列嚴厲制裁措施加劇經濟和金融市場割裂、全球通脹形勢和逆全球化風險對全球流動性造成重大沖擊。在通脹壓力加劇下，美聯儲大概率選擇3月加息、并計劃在二季度開啟縮表。

他進一步稱，綜上影響，美元指數走強，美債收益率上行，亞洲新興經濟體貨幣貶值和國際資本流出加劇。港元貶值、港股大跌明示了中國面臨的國際資本外流壓力。因此，人民幣匯率由升轉貶，短短數個交易日即由6.31貶到6.38。

值得注意的是，在俄烏沖突早期，人民幣匯率曾一度表現出強勢，但中銀證券全球首席經濟學家管濤指出，此前可能確實是有一些避險資金在外匯市場發揮作用，但人民幣這種所謂的避險屬性“并非普遍意義上的避險資產”。

“人民幣是風險還是避險資產，取決于外部風險來源相對中國來講是優勢項還是劣勢項。我們要冷靜地分析判斷，它避的是什么險，是誰在避險？”管濤認為，如果撇開俄烏沖突這只“黑天鵝”的影響，未來中美貨幣政策的重新錯配對人民幣匯率影響將呈現多空交織的特征，漲跌均有可能。重要的是中國經濟要穩，金融要穩，這樣貨幣才能穩。

談及美聯儲加息對人民幣匯率走勢的影響，北京大學國家發展研究院黨委書記、商務部經貿政策咨詢委員余淼杰表示，若美聯儲大幅度加息出現在今年第一季度，預計可以看到人民幣短期會有一個貶值的波動壓力，若大幅度加息出現在第三季度或者第四季度，那么今年人民幣匯率可能還會升值，因為加息影響到實體經濟有一個延遲過程。

瑞銀研究團隊認為，2022年下半年，隨著美聯儲加息導致內外利差收窄、出口增速放緩、經常賬戶順差回落，人民幣對美元匯率會小幅走軟至6.4至6.5。

謝亞軒表示，展望未來，俄烏沖突所造成的市場動蕩仍未平復，歐美貨幣政策收緊的影響開始顯現，國內疫情對經濟預期的沖擊未見改善，中國國際資本外流壓力將延續，人民幣匯率進一步貶值以釋放部分資本外流壓力。(完)

關鍵詞： 人民幣對美元匯率 債收益率