文/夏賓

明年中國經濟怎么樣？

近期，國內外金融機構發布了最新一輪對2023年中國經濟的展望和預測，涉及增長速度、股市表現、人民幣匯率走勢以及房地產市場等各類關鍵話題。

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經濟增速將回升，復蘇可期

“在經歷了極具挑戰的2022年后，預計2023年中國GDP增速將回升至4.5%。”高盛首席中國經濟學家閃輝說。

在她看來，基于2023年股市走強、利率溫和上行、大宗商品(特別是能源)需求增長以及人民幣對美元匯率升值等預期，中國經濟將重啟增長模式。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強認為，隨著疫情防控調整，經歷了短期的陣痛之后，到明年二季度開始，中國的出行生活基本上恢復常態，所以預計全年GDP增長會恢復到5%。而GDP增長主要由消費拉動。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗則提出，如果疫情的影響逐步減弱，經濟內生動能也將改善，但財政以及準財政政策力度將可能繼續加大，尤其是支持新興行業的發展，明年中國經濟增速可能為5.2%左右。

如果疫情的影響顯著下降，經濟內生動能將加速復蘇，經濟增長將明顯改善，政策力度可能適度減弱，經濟有望實現更高水平的增長。

中國股市回暖，北向資金有望凈流入

摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅直言，過去9個月中國股市的投資回報率顯著下跌，我們認為明年和后年，中國的投資回報率會逐漸回升。這會扭轉全球投資人對中國整體股票市場的信心、觀感。他們會重新審核中國估值體系。

她預計，中國股市回報率將從目前的9%，在2023年內回升到超過11個百分點，在2024年回升到11.8個百分點。這會吸引全球投資人重新對中國進行資產布局。

上述預測是基于王瀅看到整體影響中國股市的七大因子，絕大多數都在向好的方面轉變，包括流動性、政策周期、匯率、地緣政治、監管政策等都在改善或優化，進而產生積極正面的作用。

高盛首席中國股票策略師劉勁津表示，在宏觀政策仍偏寬松、GDP增速有望回升的基準情形下，高盛股票策略團隊看好境內外上市的中國股票表現。得益于政策支持和良好發展趨勢，中國專精特新“小巨人”企業和優質國企股有望提供更高的投資回報。

高盛策略團隊維持了中國香港市場評級為“增配”，也認為A股市場表現會更好，預期2023年北向資金將凈流入約300億美元。

劉勁津介紹說：“目前中國培育了9000多家專精特新‘小巨人’企業，其中約700家在A股上市，高盛從中篩選出了40只盈利增長較快、治理較規范、研發投入積極的公司。”

中金公司研究部董事總經理、策略分析師劉剛稱，在行業配置方面，建議A股短期要緊跟政策邊際變化的節奏，中期關注偏成長；主題方面，基于周期性的波動及結構性的趨勢，安全發展、政策穩增長、高質量發展要求下的產業升級、消費升級、困境反轉主題、新發展下的國企改革等相關主題在未來3-6個月值得關注。

對于港股市場，他建議關注政策優化、預期反轉、高景氣度三個方向，但中長期產業升級和消費升級趨勢不會改變。

資本流入或將恢復，人民幣走強

2022年人民幣對美元匯率雙向波動明顯，9月份跌破7，目前又已反彈回到6區間。

德意志銀行集團中國區首席經濟學家熊奕認為，今年人民幣對美元貶值的主要原因是資本外流而非貿易差額。2022年第一季度至第三季度，在岸債券市場資本外流為0.5萬億元人民幣，2021年同期的資金流入為0.6萬億元人民幣。

他預計，資本外流有望在2023年逆轉，以抵消經常賬戶流入量的收縮。展望未來，若中國經濟在開放后實現強勁復蘇，且美聯儲加息周期結束，資本外流有望進一步減少，并在2023年下半年或之前逆轉。

熊奕認為，從現在至2023年中期，由于美聯儲將繼續加息，且中國經濟增速處于低位，人民幣匯率仍可能出現頻繁的雙向波動。一旦中國的經濟增速在2023年下半年和2024年持續回升，金融市場資金有望持續流入中國。預計人民幣對美元匯率到2023年底將升至6.8，到2024年底將升至6.4。

“人民幣資產的國際化和中國吸引外資流入故事并沒有結束，并不會因為今年受到的一些波折，外資就流出，全球都不投中國了。”邢自強表示，中國仍具備吸引外資流入以及人民幣資產進一步國際化的空間。預計到2030年人民幣占全球儲備資產的5%左右，比當前的3%有明顯上升，將超過日元和英鎊。

“明年我們預計資本流入有所恢復，再疊加經濟增長的恢復到5%左右。歐美進入了治理通脹加息階段的尾聲，經濟并不景氣。兩者對照，人民幣是有望升值的。”邢自強說。

政策“馳援”，房地產尾部風險降低

近期，中國多個監管部門接連釋放利好信號，為房企、購房者提供更多資金支持。

例如，“金融16條”出爐、個人住房貸款利率和首付比例連續下調、2000億元“保交樓”專項借款出臺、“第二支箭”(民企債券融資支持工具)延期擴容等。

劉勁津說：“政策出臺以后，房地產尾部風險有了大幅的降低，所以我們也把房地產板塊股票從低配調到了中性。”

閃輝認為，目前政府方面的政策目標更在于穩住地產行業。未來30年，中國長期對房地產的需求預計將趨于下行，這是基于人口結構和投資需求的變化。

富達國際基金經理Hyomi Jie表示，房地產行業明年可能會帶來上行驚喜，鑒于其在中國經濟中扮演影響消費者信心和行為的重要角色。如果中國政府對房地產市場的政策調控進一步放松，將會穩定市場，推動全國住房需求，并在消費市場產生顯著的連鎖效應。

關鍵詞： 政策優化 資本外流