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王麗新

冰凍三尺非一日之寒，樓市回穩也不可能一蹴而就。從政策的頂層設計到各地“因城施策”的實質性落地，再到整體融資環境的改善，直至銷售市場回穩，需要一個較長的傳導過程。這期間，房地產行業面臨諸多實際困難和阻力，仍需勉力前行。

2023年是全力拼經濟的關鍵期。在筆者看來，房地產行業需從保交樓、穩銷售、穩信用和穩投資出發，只有譜好這四部曲，才能帶動產業鏈上下游企業經營回歸正軌。

第一步重在全面落實“保交樓”。這不只是對民生的呵護，更是穩定信心的“壓艙石”。過去一年，中央層面多次強調“保交樓、穩民生”，推出2000億元專項借款和2000億元再貸款，為“保交樓”護航。地方層面，設立專項紓困基金、優化預售資金監管、返還未動工項目土地款等精準政策頻出，對出險企業、問題項目實施差異化管理。2023年“保交樓”依舊是必須堅守的底線，仍需通過各種政策、金融等手段，進一步破解資金難題，盡快督促停工項目全面復工，保證問題項目順利交付，消除購房者擔憂，修復市場信心。

引導市場信心回暖目標之下，各地“因城施策”仍有優化空間，這不只是滿足居民合理住房需求，更是促進市場盡快回穩的重要工具。從年初聚焦降利率、降首付，到支持高端人才、三孩家庭等新增群體購房，釋放增量需求，再到下半年放松限購、限售、限貸城市逐漸擴容……優化政策層層遞進。2023年，一線城市及強二線城市調控政策不排除進一步放松的可能性，弱二線以及三、四線城市仍需適度激活居民購房需求，比如部分城市有望全面取消限購，或各地繼續創新政策工具，引導市場銷售回穩，并適度“保溫”。

若要力促房企銷售端回穩，資本市場要更好地發揮作用，努力改善行業的資產負債狀況，這不只是穩房企信用，更是防止出險房企增加的“防火墻”。從“三箭齊發”支持房企融資到允許房企借殼上市，再到股權融資預案的完成，“因企施策”改善融資，所需時間有短有長。2023年，監管層或可考慮新的舉措，進一步豐富融資工具箱，比如在引導解近渴的資金快速入場的同時，加快推動AMC進場、債務重組、以股抵債等多種增資化債模式在實操層面落地，讓一部分高財務杠桿或出險房企有序出清，減緩未出險房企償債壓力，同時讓另一部分優質、穩健型房企有機會投資擴表。

隨著后續房地產信用風險不斷化解、頭部穩健型房企得到資金支持，將帶來信用修復。當行業迎來曙光，“穩投資”就刻不容緩。在房地產行業這個復雜的產業鏈體系中，牽一發而動全身，但不意味著立竿見影。即便2022年年末利好房企發債、融資等重磅政策接連出臺，但對房企投資端產生效果仍需時間。不過，在2023年銷售回暖之前，地產商需抓住獲取優質地塊、補倉核心城市和深耕城市的“窗口期”。

正所謂“把錢用在刀刃上”，暫停拿地只是應對行業風險的謹慎之舉，不投資并不意味著存貨去化周期會變短，反而會導致現金流難以改善。若想熬過寒冬，企業需要進行資產換倉，加快退出“小而散”的城市和項目，把錢投在高能級城市的優質土地上，以期經歷縮表陣痛之后，規模與ROE(凈資產收益率)可以實現正相關。此外，穩健型房企若有余力，需把握好當下股權融資重啟的窗口期，加快實施并購重組，助力行業從加快風險出清向“穩投資”過渡。

2022年，房地產行業大開發時代落幕。值得期許的是，2023年樓市虛火褪去，房地產行業或將迎來新生。

關鍵詞： 房地產行業 行業風險