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中國人民銀行6月13日公布的金融統計數據顯示，5月末，廣義貨幣(M_2)余額282.05萬億元，同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點，比上年同期高0.5個百分點。5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元。初步統計，5月份社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元。

5月金融數據延續了4月的放緩勢頭，基本符合市場預期。受訪的專家認為，這背后是一季度相關政策集中靠前發力后，二季度轉入節奏回調階段，旨在保持全年金融資源投放規模合理增長、節奏平穩，在穩增長與防風險之間把握好平衡。

具體來看，5月份M_2同比增速延續高位回落，主要受去年高基數效應、當月信貸派生力度有所減弱等因素影響。中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，下階段，在基數逐月抬升、存款利率下調或引導居民儲蓄意愿降低背景下，M_2同比增速預計會繼續下行。但考慮到當前居民儲蓄仍在高位，流動性水平相對充裕，也意味著M_2增速的下行將是相對緩慢的過程。

“高基數效應下，M_2增速下行屬于正常波動。5月份新增信貸同比大幅少增，存款派生相應減少，也會帶動M_2增速下行。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，盡管5月份M_2增速回落至近兩年平均水平附近，但從貨幣供應量角度看，金融推動經濟回升力度仍然處于較高水平。

植信投資研究院高級研究員王運金認為，5月信貸與社融增量較4月有明顯上升，融資節奏逐步恢復，信貸結構也在持續優化。“5月居民短期與中長期信貸同比多增，且增量明顯高于上月，一方面得益于購車補貼、家電補貼等促消費政策與解除限購等購房政策；另一方面也受消費貸、按揭貸款、公積金貸款等利率持續下行推動。5月乘用車零售量同比增長28.6%，房屋銷售面積同比增長24.5%，消費恢復帶動居民部門信貸加快增長。”王運金說，企業部門融資保持平穩增長，但融資結構出現較大變化：一季度企業短期信貸超額投放較好滿足了企業短期資金需求，二季度再度擴張的動力下降；5月份企業中長期信貸保持較好增長勢頭，房企、制造業企業、基建企業的融資需求保持平穩節奏。但由于貸款利率持續下降、債券融資成本較高與違約事件影響，企業更傾向于增加貸款、降低債券融資，5月份企業債券減少2175億元，拖累社融增長。

專家認為，整體來看，信貸與社融恢復節奏良好，雖然增速有所下降，但下一階段宏觀政策措施將持續推動需求恢復，物價保持基本穩定，居民消費與企業投資有望加快恢復，疊加利率持續下行，信貸與社融將加快增長。

“總需求不足仍然是當前經濟運行面臨的突出矛盾，在內需恢復情況尚不穩固和外需回落壓力加大的情況下，實體融資需求繼續受到擾動，各項宏觀政策仍需保駕護航。”溫彬表示，6月13日央行下調7天期逆回購利率10個基點，也旨在加強逆周期調節，全力支持實體經濟。招聯金融首席研究員董希淼說，下一步，應盡快采取針對性措施，努力穩住宏觀經濟恢復勢頭，穩住經營主體預期，提振市場信心，進一步提振消費和投資。

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