央行“降息”了！

為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行以利率招標方式開展了20億元7天逆回購操作，中標利率1.9%，前期中標利率為2.0%。

(相關(guān)資料圖)

這是自2022年8月15日以來，央行首次調(diào)整7天逆回購利率，實現(xiàn)“降息”。

考慮到當日有20億元逆回購到期，公開市場實現(xiàn)零回籠零投放。

此前，在國有大行帶動下，中國銀行業(yè)掀起了新一輪的存款利率“調(diào)降潮”，疊加此次7天期逆回購“降息”，市場關(guān)注后期中期借貸便利（MLF）利率和LPR（貸款市場報價利率）是否會隨之走低。從近年來的經(jīng)驗來看，“逆回購利率—MLF利率—LPR”的同步調(diào)降，被視作完成一次完整的降息過程。

根據(jù)過去每次LPR的調(diào)整情況分析，若MLF利率下調(diào)，那么LPR必下調(diào)。在MLF利率不變時，LPR有過兩次下調(diào)，主要因為降準或者存款成本下降帶動LPR下調(diào)。

如果6月LPR下調(diào)，則會帶動企業(yè)和居民按揭貸款利率下行，但存量房貸利率的調(diào)整要等到重定價日。

王青預計，6月15日MLF操作利率也將下調(diào)0.1個百分點，至2.65%。考慮到政策利率體系聯(lián)動調(diào)整的一般規(guī)律，在短端政策利率下調(diào)后，中端政策利率（MLF操作利率）也會跟進下調(diào)。又鑒于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)，若6月MLF操作利率下調(diào)，20日LPR報價也將跟進下調(diào)。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，結(jié)合加強逆周期調(diào)節(jié)的政策基調(diào)，未來幾個月降息概率較大，最早6月15日MLF利率存在下調(diào)5個至10個基點的可能性。

但明明也提醒說，下調(diào)MLF利率，可以促進增量貸款利率更快下行，同時釋放更強的“穩(wěn)增長”信號，從而為經(jīng)濟修復提供支持。不過，考慮到人民幣匯率短期貶值壓力抬升、美聯(lián)儲停止加息節(jié)點仍有不確定性，本周MLF操作可能仍有一定懸念。

“本周6月MLF操作即將落地，而美聯(lián)儲6月議息會議也將召開。經(jīng)濟基本面偏弱的環(huán)境下，后續(xù)MLF降息存在一定可能性，而6月也成了重要的政策觀察期。”明明說。

在他看來，若MLF利率下調(diào)，1年期、5年期以上LPR也將同步跟隨。至于降準，目前來看更多是一個流動性補充工具，短期內(nèi)必要性相對有限，預計三季度存在降準空間。

關(guān)鍵詞：