證券時報記者 裴利瑞

近期，由于元旦、春節兩大假期相繼來臨，為了減少套利資金大量涌入帶來的沖擊，多只貨幣基金開啟“限購模式”。

(資料圖片僅供參考)

據Wind數據統計，截至1月4日，全市場超半數的貨幣基金均處于暫停申購或者暫停大額申購的狀態，其中僅1月4日當天，便有匯添富貨幣、富國安益、中銀貨幣、國聯安貨幣等4只基金開始暫停大額申購。

與此同時，由于歲末年初資金面緊張，回調了將近一年的貨幣基金收益率也在近期出現了明顯反彈。全市場784只貨幣市場基金平均7日年化收益率約為2.19%，貨幣基金收益率重回“2時代”。

多只貨幣基金

開啟“限購模式”

1月4日，匯添富基金發布公告，即日起暫停匯添富貨幣的大額申購、大額轉換轉入、大額定期定額投資業務，單日單個基金賬戶單筆或多筆累計申購、轉換轉入、定期定額投資的金額不應超過1000萬元(含1000萬元)。當單日某基金賬戶單筆或多筆累計申購、轉換轉入、定期定額投資該份額的金額超過1000萬元，公司將部分或全部拒絕。

在此之前，富國基金旗下的富國安益貨幣、中銀基金旗下的中銀貨幣和中銀活期寶等基金也相繼發布了暫停大額申購的公告。1月3日，富國基金公告，自1月4日起對單個基金賬戶對富國安益貨幣市場基金各類基金份額日累計金額超過500萬元(不含500萬元)的申購、轉換轉入及定期定額投資業務申請進行限制；12月30日，中銀活期寶貨幣市場基金也公告，暫停接受機構投資者單日單個基金賬戶單筆或累計超過1000萬元(不含1000萬元)的申購(含定期定額投資)和轉換轉入申請。

據Wind數據統計，截至1月4日，在全市場784只貨幣市場基金中(按不同份額分開計算，下同)，437只處于暫停申購或者暫停大額申購的狀態，占比約56%，其中僅近一個月以來，就有約128只貨幣基金啟動限購。

有基金公司人士向記者解釋，暫停大額資金申購是出于保護原持有人利益的考慮。每逢元旦、春節、國慶等長假，套利資金都會集中大量涌入貨幣基金，以獲取假期收益，但對貨幣基金而言，增量資金短期、快速地進入不僅會攤薄老持有人的基金收益，也不利于貨幣基金的平穩運作，所以貨幣基金往往會在節前提前“閉門謝客”。

排排網旗下融智投資FOF基金經理胡泊也在近期表示，貨幣基金暫停大額申購，可能和資金的大規模涌入有關。前一段時間，市場出現了銀行理財和債券基金超常規贖回的狀況，流出的資金向短債或貨幣基金涌入，反而對新的市場又產生了沖擊，“資金如果大幅涌入，一方面會攤低收益，另一方面可能會帶來一定的風險。也就是說，近期部分基金限制大額申購的行為是為了保護原有投資者的利益。”

貨基收益率大幅反彈

與此同時，回調了將近一年的貨幣基金收益率也在近期出現了明顯反彈。

據Wind數據統計，截至1月3日，全市場784只貨幣市場基金的平均7日年化收益率約為2.19%，相比一個月前的1.81%上行38BP，貨幣基金收益率重回“2時代”，甚至有23只貨幣基金的7日年化收益率超過3%。

在2022年，由于市場資金面持續寬松，貨幣基金的收益一度長期呈現下滑的狀態。2022年9月份時，有九成的貨幣基金收益率進入“1時代”，平均7日年化收益率最低曾跌至1.46%，已經逼近2020年6月約1.44%的歷史最低水平。

以規模最大的天弘余額寶為例，2022年11月18日，該基金的7日年化收益率曾一度跌至1.29%，刷新歷史低點。但是隨著臨近年末，市場資金面相對緊張，貨幣基金的收益率也開始轉向。截至1月3日，天弘余額寶的7日年化收益率已經漲至1.895%，創近6個月新高。

對于近期貨幣基金收益走高的原因，一位固收基金經理向證券時報記者分析，主要是市場資金面的邊際收緊。年末疊加春節，市場資金面會相對緊張，貨幣基金的收益也跟著水漲船高；此外，隨著疫情防控政策優化和穩增長政策的陸續發力，遠期消費預期得到明顯提振，市場預期未來寬松政策可能會出現邊際調整。

短期利率價格也證實了這一點，央行數據顯示，上周銀行間質押式回購利率大幅上行，2022年12月30日DR001較前周上行148BP至2.0280%，DR007較前周上行85BP至2.3619%；交易所資金價格方面，12月30日滬市和深市隔夜國債逆回購利率大幅上行，其中滬市GC001較前周上行125BP至4.2030%，深市R001較前周上行118BP至4.1060%。

2023年利率

或將震蕩走高

由于貨幣基金主要投資于剩余期限在一年以內的國債、金融債、央行票據、債券回購、同業存款等低風險證券品種，因此對貨幣政策和資金面高度敏感。

回顧2022年的市場環境，民生證券首席宏觀分析師周君芝將其稱之為“超額流動性”現象。居民風險偏好極低，大量儲蓄蜷縮在安全資產，資金利率維持在極低水平，居民縮表而政府擴表，這種罕見組合最終催化出了2022年的“超額流動性”。

2023年，宏觀經濟仍將處于修復進程，后續經濟仍需政府部門加杠桿，因此預計2023年上半年流動性邊際轉松，地產基本面好轉或是流動性拐點的信號。一旦地產數據企穩回溫，居民資產負債表將會重塑，屆時或將迎來“超額流動性”的退潮，資金面持續低利率低波動的狀態被打破。

永贏基金也認為，預計2023年經濟有望呈“N”形修復，前期經濟或將延續偏弱狀態，承接疫后脈沖式需求有望集中釋放，后續經濟有望逐步向潛在增速回歸，疫情退去假設下，利率對經濟向下波動的定價有望更加充分，市場波動率或有所上升，2023全年利率或將震蕩走高。

國壽安保貨幣基金經理桑迎指出，從貨幣政策面來看，預計不會出現信貸突然收緊的情況。目前中國經濟整體偏弱，央行貨幣政策執行相對來說非常寬松，預計不會出現像2011年、2013年、2016年那樣緊急抽緊的狀況，應該呈現出非常溫和的市場利率向公開市場政策利率緩慢回歸的過程，同時維持在公開市場利率以下的資金利率水平。

關鍵詞： 貨幣基金 定期定額投資 貨幣市場基金 質押式回購