題：硅谷銀行風(fēng)波對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有何影響？

(資料圖)

作者 許維鴻 甬興證券副總裁

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，硅谷銀行(Silicon Valley Bank，SVB)因資不抵債遭金融監(jiān)管部門關(guān)閉。此前一日，硅谷銀行股價(jià)暴跌逾60%，創(chuàng)紀(jì)錄最大跌幅，引起市場(chǎng)極大關(guān)注。硅谷銀行破產(chǎn)因何而起？是否會(huì)蔓延至中國(guó)市場(chǎng)？

硅谷銀行為何破產(chǎn)？

硅谷銀行是何方神圣？硅谷銀行1983年成立于美國(guó)，是主要專注于服務(wù)科技型企業(yè)的商業(yè)銀行、投資銀行。硅谷銀行是在美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期就成立的銀行，伴隨著科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展成長(zhǎng)，成功幫助過(guò)Facebook(臉書(shū))、twitter(推特)等明星企業(yè)，可謂是根植于硅谷的老牌科創(chuàng)型銀行。

不過(guò)，近5至10年來(lái)，硅谷銀行沒(méi)有在“老本行”也即科創(chuàng)企業(yè)投資領(lǐng)域有過(guò)多的成績(jī)，而是開(kāi)始做傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)如債券投資等一些所謂低風(fēng)險(xiǎn)投資。此次出現(xiàn)問(wèn)題的也恰恰是這低風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

這一次，硅谷銀行爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致擠兌、破產(chǎn)，直接原因是硅谷銀行的證券投資組合虧損，因而決定采取措施提振資本，硅谷銀行表示會(huì)發(fā)行股票、出售其投資組合中幾乎所有的可供出售證券，并更新了對(duì)2023年的預(yù)測(cè)，包括預(yù)計(jì)凈利息收入將大幅下降等。

而這跟美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去一年的持續(xù)加息直接相關(guān)。債券等固定收益投資是專業(yè)性很強(qiáng)的金融業(yè)務(wù)，看來(lái)并非硅谷銀行高管們熟悉的領(lǐng)域，而進(jìn)行相關(guān)投資需要放杠桿，俗稱借短貸長(zhǎng)。屋漏偏逢連夜雨，美聯(lián)儲(chǔ)2022年持續(xù)、快速、大幅度加息，美國(guó)國(guó)債收益率曲線倒掛嚴(yán)重，所有銀行的美元債券損失慘重，造成硅谷銀行資不抵債、黯然離場(chǎng)。

不過(guò)，雖然表征在美聯(lián)儲(chǔ)加息，但硅谷銀行的危機(jī)有著更深層次的來(lái)自自身的影響。實(shí)際上，近幾年來(lái)美國(guó)并沒(méi)有出現(xiàn)更多科技創(chuàng)新類的可投資增長(zhǎng)點(diǎn)。不同于之前臉書(shū)、亞馬遜、推特等，如今美國(guó)討論更多的AI、元宇宙、虛擬貨幣、ChatGPT等要么是炒冷飯的老故事，要么是缺乏應(yīng)用場(chǎng)景，往往討論度只有一陣子。硅谷銀行作為服務(wù)科技型企業(yè)的商業(yè)銀行，缺少了可投資的增長(zhǎng)點(diǎn)、缺少了“故事”，便沒(méi)了挺直腰桿的主心骨，這是硅谷銀行危機(jī)的深層次原因。

會(huì)是下一場(chǎng)“雷曼危機(jī)”嗎？

有些觀點(diǎn)擔(dān)心硅谷銀行的危機(jī)會(huì)否出現(xiàn)在其他美國(guó)銀行身上？以至于會(huì)否發(fā)生再一次“雷曼危機(jī)”？

就美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息而造成固定收益?zhèn)韧顿Y組合資產(chǎn)減值的角度看，硅谷銀行的業(yè)績(jī)下跌情況，有一定可能會(huì)出現(xiàn)在其他美國(guó)銀行身上。這也是市場(chǎng)擔(dān)憂其他銀行資產(chǎn)負(fù)債表縮水，進(jìn)而使整個(gè)美股銀行板塊出現(xiàn)下跌的原因之一。

不過(guò)，對(duì)于再一次“雷曼危機(jī)”觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為目前不足以擔(dān)心至此，硅谷銀行是2000億美元級(jí)別的中等規(guī)模銀行，本身體量不大，只能說(shuō)是美國(guó)金融業(yè)的冰山一角，與雷曼兄弟的體量更難以相比。而且，此次硅谷銀行的危機(jī)根本原因還是缺乏新的熱點(diǎn)或利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并非實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)泡沫破裂所致，而當(dāng)年雷曼兄弟事件是由于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂，進(jìn)而影響了整個(gè)銀行體系，情況與今日不可相比。

對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有何影響？

前文提到，硅谷銀行的危機(jī)有美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響。而美聯(lián)儲(chǔ)加息自然不只影響美國(guó)，也影響著全球資本市場(chǎng)。

首先，比較明顯的是反應(yīng)在股票市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息造成全球資本回流美國(guó)，造成港股在2022年的下跌，也在一定程度上影響了A股走勢(shì)。而2022年年底至2023年初的這一輪反彈(港股率先反彈，A股跟著反彈)，一定程度上也是資本市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入下半場(chǎng)或進(jìn)入尾聲的樂(lè)觀預(yù)期所致。更具體地看，美聯(lián)儲(chǔ)2022年的加息造成美國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表縮水，部分美國(guó)銀行計(jì)提債券投資損失，引起市場(chǎng)擔(dān)憂，進(jìn)而導(dǎo)致美股下跌，這也可能帶動(dòng)港股及A股走勢(shì)。

其次，硅谷銀行此次危機(jī)也間接為中國(guó)的銀行業(yè)提了個(gè)醒：金融機(jī)構(gòu)的管理層高管既要懂投資銀行、商業(yè)銀行的自身業(yè)務(wù)，也要懂對(duì)投資組合的管理。銀行的債券投資部門是非常重要的部門，它具有杠桿投資結(jié)構(gòu)，因此對(duì)它的杠桿率、信用債評(píng)級(jí)等風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要。2022年底中國(guó)債券市場(chǎng)價(jià)格下跌，許多券商、銀行也遭到損失，包括理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)較明顯的下跌，這其實(shí)與硅谷銀行因?yàn)閭顿Y組合虧損拖累銀行有相似之處。硅谷銀行的危機(jī)也將是對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的一個(gè)警示。(中新經(jīng)緯APP)

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