文/夏賓

(資料圖)

人民幣對(duì)美元匯率5月17日年內(nèi)首次“破7”后，走低態(tài)勢(shì)并未扭轉(zhuǎn)，在波動(dòng)中繼續(xù)下行。

26日，中國(guó)外匯交易中心報(bào)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為7.0760，較前一交易日下調(diào)231個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2022年12月1日后的最低值。

外匯市場(chǎng)上，人民幣即期匯率也在波動(dòng)中貶值：從17日至26日14時(shí)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元即期匯率的最低點(diǎn)分別觸及7.0802和7.0981。

同期，美元指數(shù)一路走強(qiáng)，接連突破103和104，最高值達(dá)104.31。

為何近期人民幣走貶？

先看外部因素。近期美國(guó)銀行業(yè)再起風(fēng)波，第一共和銀行走向破產(chǎn)，同時(shí)美國(guó)債務(wù)危機(jī)也在愈演愈烈。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，美國(guó)銀行業(yè)動(dòng)蕩以及債務(wù)危機(jī)臨近導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫、美元指數(shù)走強(qiáng)。

與此同時(shí)，美國(guó)核心通脹增速仍較高，近期披露的長(zhǎng)期通脹預(yù)期數(shù)據(jù)意外上行，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回調(diào)，推動(dòng)美元指數(shù)上升。由此，人民幣匯率在一定程度上有所承壓。

再看內(nèi)部因素。明明認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)路徑較為坎坷，結(jié)售匯順差收窄，因而近期人民幣偏弱運(yùn)行。此外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面不及預(yù)期對(duì)股市構(gòu)成一定壓力，股匯共振也一定程度推動(dòng)了人民幣匯率走弱。

簡(jiǎn)言之，在“美元走強(qiáng)+國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面不及預(yù)期”的組合下，人民幣近期或弱勢(shì)運(yùn)行。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛亦認(rèn)為，近期人民幣對(duì)美元走貶的原因在三方面：一是美元走強(qiáng)的比價(jià)因素；二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期的掣肘；三是交易層面國(guó)內(nèi)結(jié)匯率總體偏低、售匯率較高因素。

他談到，日前公布的國(guó)內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭減速、有效需求不足，市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期再起，導(dǎo)致匯率承壓。也要看到，今年以來，進(jìn)出口貿(mào)易走弱，全球呈現(xiàn)服務(wù)貿(mào)易強(qiáng)、貨物貿(mào)易弱的格局，尤其是制造業(yè)出口導(dǎo)向的國(guó)家貨幣均有貶值壓力，其中韓元對(duì)美元貶值幅度超4%。

官方喊話：堅(jiān)決抑制匯率大起大落！

中國(guó)外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)(CFXC)2023年第一次會(huì)議近期召開。CFXC主任委員、中國(guó)央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)出席并講話，副主任委員、外匯局副局長(zhǎng)王春英及外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)委員參加會(huì)議。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，下一階段，中國(guó)央行、外匯局將加強(qiáng)監(jiān)督管理和監(jiān)測(cè)分析，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，必要時(shí)對(duì)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，遏制投機(jī)炒作。自律機(jī)制成員單位要自覺維護(hù)外匯市場(chǎng)的基本穩(wěn)定，堅(jiān)決抑制匯率大起大落。積極落實(shí)自律規(guī)范，研究加強(qiáng)美元存款業(yè)務(wù)等自律管理，提升對(duì)企業(yè)的匯率避險(xiǎn)服務(wù)水平，降低中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)成本，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中銀國(guó)際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，不宜押注人民幣匯率單邊走勢(shì)。近期官方公布的一系列經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)有待進(jìn)一步夯實(shí)。不過，得益于疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)約束明顯減輕，且中國(guó)財(cái)政貨幣政策空間大于歐美經(jīng)濟(jì)體，在世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭并沒有發(fā)生改變，這將成為境內(nèi)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。

管濤認(rèn)為，現(xiàn)在賭人民幣跌破前低，其實(shí)就是認(rèn)為今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、認(rèn)為人民幣匯率會(huì)走向悲觀——顯然，現(xiàn)在就下這種賭注勝算不高。

人民幣不存在較大貶值壓力

未來人民幣匯率怎么走？明明認(rèn)為，由于預(yù)計(jì)美元中長(zhǎng)期將回歸偏弱勢(shì)運(yùn)行，因而雖然短期人民幣或因海外因素有所承壓，但長(zhǎng)期或?qū)⒒貧w震蕩市。

在李湛看來，當(dāng)前來看，人民幣對(duì)美元匯率短時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)延續(xù)圍繞“7”附近偏弱波動(dòng)，短期內(nèi)影響人民幣匯率走貶的因素可能還會(huì)發(fā)酵，但在今年海外經(jīng)濟(jì)下行，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大背景下，人民幣不存在較大貶值空間。年內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性較強(qiáng)，而海外美聯(lián)儲(chǔ)釋放進(jìn)入加息暫停期信號(hào)，美元指數(shù)走強(qiáng)空間或有限，因而人民幣的外部壓力可能下降。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近年來“7”點(diǎn)位的敏感性已有所淡化，即向下跌破“7”并不意味著接下來將持續(xù)大幅貶值；向上升破“7”，也不預(yù)示人民幣會(huì)持續(xù)大幅升值。

管濤稱，隨著宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，如果積極因素進(jìn)一步積累，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行震蕩回升，在中國(guó)基礎(chǔ)國(guó)際收支依然較為強(qiáng)勁的情況下，這將對(duì)今年人民幣匯率形成有力支撐。

管濤表示，今年，由于美國(guó)通脹回落疊加銀行業(yè)動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)加息逐步接近尾聲，這意味著海外因素對(duì)人民幣匯率的影響趨于減弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面變化情況或在更大程度上影響人民幣匯率走勢(shì)。

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